佳都科技是國內領先智能安防、智能軌道交通解決方案提供商,專注于智能技術和產品的開發(fā)與應用,立足華南市場,業(yè)務逐步向全國范圍滲透。自身發(fā)展的同時重視外延并購,加強產業(yè)鏈的延伸。未來三年,公司將繼續(xù)加大智能技術研發(fā)力度,深耕安防、軌交市場,整合上下游產業(yè)鏈,領航中國智慧城市建設,公司實力雄厚,主營業(yè)務發(fā)展迅速,給予強烈推薦評級。

　　投資要點:

　　專注智慧城市,深耕全國市場,安防、軌交業(yè)務收入增長迅速。公司憑借多年行業(yè)積淀、資源積累,自2013年重組改革后,競爭優(yōu)勢逐步凸顯,承接項目量級實現(xiàn)百萬級到億級的飛躍,主營業(yè)務呈現(xiàn)爆發(fā)式增長勢頭,近兩年安防業(yè)務年化增長率高達71%,軌交業(yè)務增長率達到44%。根據(jù)公司競標項目數(shù)量和規(guī)模判斷,高增速在未來三年將繼續(xù)保持。

　　安防行業(yè)整合助力公司市場占有率提升。安防監(jiān)控集成市場逐步趨于成熟,城市視頻監(jiān)控點逐漸飽和,視頻產品需求放緩,而行業(yè)碎片化特征明顯,國內從業(yè)企業(yè)約15000家左右,年銷售額不到1000萬元的企業(yè)超過90%。

　　隨著市場需求逐步向平臺搭建、智能技術分析轉移,BT模式成為安防、軌交項目建設主流,對公司技術研發(fā)實力、平臺開發(fā)能力、資質、現(xiàn)金流等各方面提出更高要求,近期天津、青島大型項目中標也印證了公司的實力。

　　公司作為安防、軌交龍頭,內部生長夯實行業(yè)競爭力,外延并購拓展市場份額,行業(yè)整合助力公司市場占有率提升。

　　參股云從,大力推廣人臉識別安防應用。云從科技核心團隊來自中國科學院重慶分院,是中科院最大的人臉識別研究團隊,擁有自主人臉識別核心技術。自公司出資5000萬參股云從科技以來,在核心人臉識別技術、商業(yè)渠道拓展等各方面展開全方位合作,產生了較強協(xié)同效應。目前已在平安城市、金融等各安防領域取得突破性進展,已完成西安銀行、海通證券、新疆平安城市等安防項目。依托領先的人臉識別技術,公司走在安防行業(yè)的前列。

　　收購華之源,形成軌道交通全產品線布局。公司收購華之源后,將形成我國唯一一家同時擁有城市軌道交通自動售檢票系統(tǒng)、屏蔽門系統(tǒng)、綜合監(jiān)控系統(tǒng)、通信系統(tǒng)和視頻監(jiān)控系統(tǒng)的廠商,形成全產品線布局。相比不同公司建設不同系統(tǒng)的情景,由于不同系統(tǒng)之間的數(shù)據(jù)互通、匹配調試、平臺統(tǒng)一管理而產生的成本將明顯降低,項目建設速度也隨之提升。公司在未來軌交項目的競爭中將會更具優(yōu)勢。

　　給予“推薦”評級。預計2015-2017年EPS為0.33、0.45、0.58元,給予公司未來6-12個月目標價42元,首次覆蓋,給予“推薦”評級。